(原标题:税负上涨风波冲击创投业 募资难仍为行业常态)

税负上涨风波冲击创投业 募资难仍为行业常态

9月6日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,决定完善政策确保创投基金税负总体不增。

经历了一周的恐慌之后,创投圈终于松了一口气。

“为何创投机构都成为了惊弓之鸟?主要目前行业正处在发展比较艰难的阶段,资管新规提高了高净值人群的门槛,加之IPO过会率的下降,都让募资倍加艰难。”一位资本圈资深人士告诉时代周报记者。

税负上涨风波

8月30日,国家税务总局的一份检查工作指导意见在创投圈引发广泛讨论。

在指导意见中,国家税务总局认为,各地方政府过去普遍实行的对有限合伙制基金征税的政策,违反了相关规定,应当予以纠正。并且,基金过去历年的税收也需按新标准追缴。根据这一新的意见,中国并购公会认为股权投资基金行业将面临大幅提升税负,甚至失去存在的商业逻辑。

实际上,在国家立法层面,针对合伙人从合伙企业取得的投资收益存在两种政策规定:或比照“个体工商户的生产经营所得”征收5%–35%的个人所得税,或比照“利息、股息、红利所得”征收20%的个人所得税。

按照合伙企业法,合伙企业不存在企业层面的所得税,而是直接征收合伙人的个税。此前,国家税务总局明确表示,有限合伙创投基金中的自然人LP,应按照“个体工商户的生产、经营所得”项目缴纳个人所得税,适用5%–35%的超额累进税率征税。

不过,鉴于私募投资本身就要求100万元起投,而参与私募投资的个人LP均为高净值人群,很多机构的起投点甚至设在300万元或500万元,一旦项目投资成功获得回报,高于10万元的部分将占大头,这意味着35%的税率将成为主流。

税负从20%到35%,因此创投行业内“税负上涨75%”的呼声很高。

从合理性的角度来看,业内有观点认为,在有限合伙基金中,普通合伙人(GP)进行基金的管理运作并对所有的经营结果负责,比较符合“个体工商户”的相关特征,可按照5%–35%的超额累进税率缴纳税款,而有限合伙人(LP)一般为基金的投资者,不参与基金的管理、运作,只是单纯的财务投资性质,按照“股息、红利所得”对应的20%税率缴税较为合理。

针对国家税务总局的指导意见,中国并购公会发布了一份公开信,呼吁“在经济结构转型升级、防范系统性金融风险加上国际环境调整的大背景下,股权投资基金机构和创业者个人都在艰难的转型过程中,要面向实体经济、科技创新和金融稳定倾斜,需要更为宽松和从容的政策环境”。

中国并购公会称,将大批已经充分市场化的股权投资与并购机构洗牌出局,是否会对中国的中小企业和具有全球竞争力的企业产生长远影响,还需要审慎考虑。

9月4日,中基协召集专家学者和业内人士,专门讨论私募基金的税收问题,希望不要对行业造成过大的冲击。据了解,中基协随即与国家税务总局就此事进行了交流,“和行业一起努力,我们一直呼吁争取有利于行业发展的税收制度”。

募资难

从数据来看,创投行业的情况并不乐观。

2017年下半年以来,一级市场“募资寒冬”的说法不绝于耳。统计显示,2018上半年,中国早期投资机构新募集36只基金,披露募集金额为38.22亿元;与2017年上半年数据对比,募集基金数同比下降41.9%,募资金额同比下降52.6%。东北证券分析师付立春指出,资管新规的出台或许是早期募资下降的重要原因之一。

从近期的数据来看,至今创投行业的“募资难“仍未出现缓解的迹象。据清科旗下私募通数据统计,2018年8月中国股权投资市场共计178只基金发生募集, 环比下降24.9%,其中披露募资金额的116只基金共募集295.46亿元人民币,环比降低61.1%。综合来看,该月VC与PE募资市场再次遇冷,基金募集数量和金额均有小幅回落。

不仅新的创投基金举步维艰,某些老牌基金也感受到了寒意。知名创投机构合伙人告诉时代周报记者,受到各种因素的影响,其所在机构的市场化募资亦受到了一些冲击,近期相当一部分资金来自于和一些地方政府的产业引导基金合作。

从记者采访过程中了解的情况来看,创投基金对于“增税”的反应普遍比较激烈。鉴于目前的市场情况,投资的成功率并不高,成功的项目要交税,但失败的项目并不“回补”。

“部分创投机构以及‘网红’投资人会强调一些明星项目的高收益,似乎可以做到动辄百倍千倍的收益率,其实这类项目凤毛麟角,失败才是项目的常态。”一位创投机构合伙人告诉时代周报记者。

创业投资是推动大众创业、万众创新的重要资本力量,同时也是促进科技创新成果转化的助推器、推进供给侧结构性改革的重要举措。中原证券分析师王哲指出,创业板中报业绩增速8.08%,统计2011年至今创业板发生过并购重组的公司数占比已达78%,拆分发生过并购重组和未发生并购重组的个股组合发现,中报业绩增量的76%来自发生过并购的个股组合,拉动业绩增速6个百分点;另外24%业绩增量来自未发生过并购的个股组合,拉动业绩增速2个百分点。

国常会定调

国务院总理李克强9月6日主持召开国务院常务会议,为促进创业创新,会议决定,保持地方已实施的创投基金税收支持政策稳定,由有关部门结合修订个人所得税法实施条例,按照不溯及既往、确保总体税负不增的原则,抓紧完善进一步支持创投基金发展的税收政策。

确保总体税负不增的原则让创投行业吃了一颗定心丸。但值得注意的是,国家税务总局与地方政府关于税收优惠的争议已经存在较长时间。

时任国家发改委金融司金融处处长刘健钧在2012年的公开讲话中表示,即使是从国际惯例来看,投资收益所得的税如果是股权转让所得,应当实行比较高的资本利得税,“我们在欧洲考察,资本利得税普遍是在27%–37%之间,它的税率比起股息红利税高很多。地方政府的政策显然是既违背了国家财税部门的政策,也是不符合国际惯例的”。

财新援引接近监管人士言论称,当前各地财税优惠政策名目繁多,越权减免税问题非常严重,涉及税收优惠、财政补贴、财政奖励等多个方面,尤其以税收优惠为甚。地方政府为了实现地方GDP的增长目标,纷纷采用“非法”的税收和财政竞争手段,利用直接减免税收或“地方所得税返还”等方式,进一步降低合伙企业的实际税负。

这些税收优惠政策主要体现在,合伙制股权投资企业中的自然人有限合伙人,减按20%税率缴纳个人所得税;在减征所得税的基础上,对所得税地方留存部分予以返还等多个方面。