作者:一德期货黑色事业部 合金组

  报告发布日期:2018年7月5日

  核心观点及策略

  锰硅:在5、6月外盘期货锰矿持续下滑的背景下,三季度远期7-8月硅锰工厂成本将逐步下移。工厂在利润驱动下,开工率以及产量仍将主动性维持在高位,高利润也会加速新建已建产能的投放速度。同时,在6月宁夏地区环保整改新政出台后,落后淘汰产能也将在3季度逐步停产。在政策性减停产的背景下,高利润必将刺激新建产能快速投放。供给端增减变动预期的博弈,将会给三季度硅锰价格带来更多不确定性波动。需求方面,在下游钢厂成材高利润的刺激下,预计仍能维持稳定生产。但7、8月份的终端传统需求淡季,将有可能阶段性降低钢厂对合金的需求。总体而言,硅锰市场在三季度远期生产利润持续扩张的确定环境下,供应端释放增量预期增强,下游成材终端市场需求高位回落也将有可能对硅锰需求形成抑制。在环保常态化下,供应端大幅波动也将阶段性打破产能过剩的市场预期。操作上,也将会为投资者带来更多的波段性操作机会。

  硅铁:硅铁生产方面在环保阶段性不确定干扰下,产能释放政策调控预期明显在加强。同时,在下游需求整体平稳增长的预期下,工厂生产成本支撑将依然有效,成本对于供应端弹性仍较强。环保常态化以及成本支撑仍将是支撑价格上行的动力。但高利润所带来的阶段性产量释放以及下游终端补库节奏的放缓也将是价格承压下行所需要考虑的因素。对于3季度,环保政策干扰仍是行情不确定性发展的风险点。操作上,建议跟随政策主导方向做趋势性操作。

  重点关注(下半年):环保政策以及执行情况、工厂利润水平。

  以下为报告正文

一2018年上半年市场回顾

  硅锰上半年总产量、开工率同比大幅增长,产能释放突出。后期新建及已建成产能释放压力较大,但随着6月环保督查对于落后产能淘汰制定出明确的时间段,预计后期将有效抑制产量释放。终端利润驱动促使钢厂对于合金需求仍能维持平稳增长。3、4月份外盘高价锰矿导致5、6月份工厂利润持续收缩。期间主产区工厂均有不同程度主动减、停产动作。原料方面,从锰矿价格测算以及库存水平仍未对硅锰合金形成强支撑。环保因素仍是干扰工厂供给端正常释放的最大阻力,但环保执行方式已禁止一刀切现象。环保影响范围正逐步减弱。

  硅铁上半年产量受工厂生产利润以及环保干扰影响,产量呈现V字型走势。终端成材利润驱动促使钢厂对于合金需求仍能维持平稳增长。金属镁行业对于硅铁需求整体保持平稳增长态势。硅铁出口向好改善突出。硅铁生产利润呈现v字型走势,整体盈利水平较佳。除环保因素干扰外,利润驱动工厂积极生产动力充足。

  二锰硅