2017年美股仅剩下四个交易日,不论以何种标准,美股今年的表现都非常抢眼。

截至圣诞节前最后一个交易日(12月22日),道指累计上涨25.26%,标普500指数累计上涨19.85%,纳斯达克指数更是累计上涨29.29%。其中,道指年内近70次刷新收盘最高纪录,次数之多创历年之最。

最后的几天,如果市场不出现什么重大的“黑天鹅”事件,美股将成功演绎“九年大牛市”的神话。

多个因素推动美国股市上涨,全球经济复苏加快,企业利润增长,美国市场持续较低通胀,消费者信心上涨,以及上周美国通过的税收法案等。

其中,美国科技股更是“一骑绝尘”。

“FANG”股票组合今年的上涨幅度惊人,“FANG”即是Facebook、亚马逊、Netflix与谷歌母公司Alphabet这四大科技股的组合。这四只股票今年(年初到12月2日)的涨幅分别达到54%、55%、53%和34%,市值合计增加6000亿美元。

从目前情况来看,2018年的美国股市前景仍然看涨,估值或有所收缩,但不存在大幅下行的风险。

华尔街多家投行已经公布其2018年美股目标。从高盛(Goldman Sachs)、瑞士银行(UBS)、蒙特利尔银行、德意志银行(Deutsche Bank)、瑞士信贷集团(Credit Suisse)分析师预期来看,其均对2018年美国持有看涨观点。多家分析师甚至对其客户表示,应该为标普500指数明年将会实现两位数上涨的前景做好准备。

而综合这五大投行的预期报告来看,美国国内及全球经济增长、企业良好盈利状况成为看好美股明年涨势的关键两大因素。而市场普遍认为,利率的上升将会威胁到股票估值。

当地时间12月13日,美联储宣布上调基准利率25个基点,利率区间上调到1.25%-1.50%,这是2017年的第3次加息。

美联储的加息进程已经正式开启,目前的数据显示,2018年可能要加息3次,2019年加息2次,2020年加息1次。

那么美股市场股票的估值是否存在大幅下行的风险呢?由于这一轮的上涨主要都是由盈利驱动的,对于大多数板块,盈利能解释65%-70%的上涨来源,而美股的估值水平仅在历史高位的70%左右,同时在全球利率水平还比较宽裕的背景下,美国市场无论在增长端还是未来展现的可能性端,在全球都是相对比较好的市场。因此美国市场即使明年估值收缩,也并不一定存在大幅度下行的风险。

而且,相关数据显示,当收益率承压时,股价和利率将呈现出相同的走势。

从以往历史上来看,在10年期美国国债收益率达到5%以前,市盈率都会上升。但是,这种转折点很可能已经下降到了3.5%,这是市场对当前增速减缓的环境作出的反应。

目前10年期美国国债的收益率已经下降到了2.5%以下,这就意味着股票估值很可能在相当长的一段时间里都不会受到利率上升所带来的挑战。

所以,也有投资者认为,尽管美联储已开始加息,但其速率是渐进的,在股市投资者看来这是一个利好因素:在利率仍处于历史低位的情况下,看上去估值高昂的股票值得买进。

2018年的一个关键问题是,如果美联储加速加息,可能会打破支撑美股牛市的环境,使2018年成为投资者比较难驾驭的一年。

考虑到目前的股市乐观情绪,预计美股短期不会出现向下调整。

从历史数据来看,一月初还将出现较强的资金净流入,这将继续支撑股市表现。目前看多数资金还没有大规模撤出的打算,下一个大的市场考验将是财报季,企业公布的本季度财报能否达到预期,换言之上市企业整体的收入能否刷新纪录,无疑将决定股市表现和投资者的“钱包”。